MSTR được xếp hạng B. Liệu DAT có còn đáng để tìm hiểu và đầu tư không?

Ghi chú của biên tập viên:

Cùng tuần S&P Global đưa ra xếp hạng tín nhiệm đầu tiên là "B-" cho Strategy (trước đây là MicroStrategy), cuộc thảo luận về "các công ty kho bạc kỹ thuật số (DAT)" đã bước vào một giai đoạn mới. Ý nghĩa biểu tượng của xếp hạng này vượt xa bản thân công ty: nó đánh dấu lần đầu tiên mô hình kho bạc Bitcoin được đưa vào khuôn khổ đánh giá tín nhiệm chính thống.

Đây vừa là sự thừa nhận vừa là một cuộc xung đột. S&P, khi xem xét Strategy bằng logic tài chính truyền thống, tin rằng cấu trúc "tài sản bằng Bitcoin và nợ phải trả bằng đô la Mỹ" của công ty này cho thấy sự không tương xứng về tiền tệ cơ bản; Tuy nhiên, những người ủng hộ tiền điện tử khẳng định rằng điều này đại diện cho một sự thay đổi mô hình cho một thế hệ "công ty dựa trên tài sản" mới. Mô hình DAT kết nối rủi ro và tiềm năng là tương lai. Nó đại diện cho một nền tảng trung gian giữa tiền điện tử và thị trường vốn - không hoàn toàn nằm trong "lĩnh vực tiền điện tử" hay "thị trường chứng khoán". Xếp hạng của Strategy là "rác", nhưng theo một nghĩa nào đó, đây đánh dấu lần đầu tiên một quỹ tài sản kỹ thuật số được xếp hạng. Cách các cơ quan xếp hạng truyền thống định lượng rủi ro của Bitcoin và cách các nhà đầu tư nhìn nhận "Berkshire Hathaway tiền điện tử" sẽ quyết định liệu DAT có thể phát triển từ những câu chuyện đầu cơ thành một phần không thể thiếu của bối cảnh tài chính hay không. Sau đây là văn bản gốc: Giới thiệu Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đang ngày càng trở thành một cơ chế thu hút tài chính truyền thống (TradFi) vào các tài sản tiền điện tử blue-chip như $BTC và $ETH. Chúng ta đang chứng kiến một làn sóng các dự án DAT với khái niệm cốt lõi là tích lũy tài sản kỹ thuật số làm tài sản cốt lõi trong kho bạc doanh nghiệp. Mô hình DAT cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp cận tài sản tiền điện tử giống như cổ phiếu - thay vì mua tiền điện tử trực tiếp, nhà đầu tư mua cổ phiếu của các công ty nắm giữ tài sản tiền điện tử. Mô hình này cũng có thể được coi là một "lớp vỏ bọc tài sản tiền điện tử", giải phóng nhà đầu tư khỏi sự phức tạp của việc tự lưu ký và rủi ro vi phạm dữ liệu cũng như các cuộc tấn công kỹ thuật xã hội liên quan đến các sàn giao dịch. DAT nổi bật nhất là Strategy (trước đây là @MicroStrategy), nắm giữ khoảng 640.000 Bitcoin, chiếm 3% tổng nguồn cung Bitcoin. Với thành công của Strategy và sự tăng giá cổ phiếu ($MSTR), mô hình này ngày càng trở nên hấp dẫn đối với các công ty khác. Họ có thể tận dụng ký quỹ để mua tài sản tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự thay đổi trong tỷ lệ đảm bảo tài sản trên mỗi cổ phiếu và khơi mào đầu cơ trên thị trường về hệ số giá trị tài sản ròng (mNAV) và mức chênh lệch giá/chiết khấu.Bài viết này nhằm mục đích đi sâu vào cơ chế vận hành, các chỉ số chính, bối cảnh thị trường hiện tại, các công ty tham gia, rủi ro tiềm ẩn và cuối cùng là đánh giá tính bền vững lâu dài của DAT. DAT là gì? Chúng hoạt động như thế nào? Thuật ngữ DAT được đặt ra khi Strategy, một công ty phần mềm cung cấp dịch vụ phân tích kinh doanh, chuyển đổi thành DAT vào tháng 8 năm 2020, chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt hơn 2.000%. Mặc dù điều này một phần là do Strategy là công ty niêm yết công khai đầu tiên mua lại một lượng lớn Bitcoin, nhưng nó cũng chứng minh mô hình DAT là một cơ hội kinh doanh khả thi. Về bản chất, DAT đóng vai trò là "công cụ tích lũy tài sản để huy động vốn cổ phần", huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và mua tài sản tiền điện tử, từ đó tăng mức độ tiếp xúc với tiền điện tử của công ty trên bảng cân đối kế toán. Định giá và các chỉ số vận hành của chúng (như NAV, mNAV và phí bảo hiểm/chiết khấu) phụ thuộc rất nhiều vào biến động giá của tài sản mà chúng nắm giữ. Các công ty kho bạc kỹ thuật số có thể được phân loại như sau: 1. DAT chính: Đây là những công ty kho bạc kỹ thuật số điển hình nhất, tích lũy các tài sản cụ thể (như BTC hoặc ETH) thông qua tài trợ vốn chủ sở hữu. Các công ty tiêu biểu bao gồm Strategy và BitMine. 2. DAT thứ cấp: Các công ty này không áp dụng hoàn toàn mô hình kho bạc kỹ thuật số mà thay vào đó sử dụng các doanh nghiệp khác để hỗ trợ giá cổ phiếu của họ và đa dạng hóa mức độ tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số. Các công ty này tạo ra doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính của họ và sử dụng một phần doanh thu này để tích lũy tài sản tiền điện tử. Các công ty tiêu biểu bao gồm Tesla, Galaxy và MARA. 3. DAT hoạt động theo lợi nhuận: Các công ty này đặt mục tiêu tạo ra thu nhập từ tài sản tiền điện tử của họ. Ví dụ: Sharplink đặt cược phần lớn ETH của mình và kiếm được lợi nhuận từ việc đặt cược.